MBRF3: Acelera no Mercado com Parceria Estratégica e IPO à Vista

As ações da MBRF (MBRF3) registraram um aumento significativo de 4,14% na última terça-feira (14), impulsionadas pelo anúncio da aprovação de todas as etapas necessárias para uma parceria estratégica com um fundo soberano da Arábia Saudita no Oriente Médio. Essa colaboração visa preparar a Sadia Halal, plataforma de produção e distribuição da companhia na região, para uma futura oferta pública inicial (IPO).

Detalhes da Operação e Transferência de Ativos

Com a conclusão da operação, a MBRF transferirá para a Sadia Halal:

• Suas unidades produtivas localizadas na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos.
• As companhias de distribuição na Arábia Saudita, Catar, Emirados Árabes Unidos, Kuwait e Omã.
• O negócio de exportação direta para a região MENA (Oriente Médio e Norte da África).

A avaliação do ativo permanece em US$ 2,07 bilhões. Nos últimos doze meses encerrados em junho de 2025, a operação gerou US$ 2,1 bilhões em receita e US$ 230 milhões em EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações), resultando em um múltiplo EV/EBITDA de 9 vezes – um prêmio de 34% em relação ao múltiplo atual da MBRF3, que gira em torno de 6,7 vezes.

Participações e Investimentos

Após o fechamento da operação, a MBRF deterá inicialmente 90% da Sadia Halal, enquanto a participação da HPDC – Halal Products Development Company – será reduzida de 30% para 10%. A HPDC se compromete a elevar sua participação para, no mínimo, 20% até junho de 2027 ou até a realização do IPO da joint venture, com a opção de expandir sua participação para até 40%.

A HPDC aportará US$ 97,4 milhões via transações primárias (US$ 24,3 milhões no fechamento e US$ 73,1 milhões até dezembro de 2026) e US$ 170,5 milhões em uma transação secundária, totalizando investimentos incrementais mínimos de US$ 267,9 milhões.

Análise de Especialistas

O Goldman Sachs destaca que a principal mudança em relação ao acordo anterior é que a participação adicional da HPDC será totalmente executada por meio de uma oferta secundária. Os analistas acreditam que o negócio deve melhorar a alavancagem consolidada da MBRF de forma modesta, ao mesmo tempo em que reduz o lucro líquido e o fluxo de caixa livre devido a um desconto maior atribuível à participação de minoritários.

O Bradesco BBI, por sua vez, aponta que a aprovação do acordo era amplamente esperada e que as alterações em relação aos termos originais são marginais. O banco destaca o aumento do comprometimento mínimo da HPDC para uma participação de 20%, embora com menor desembolso de caixa nessa etapa. Estima-se que essa rodada possa destravar cerca de R$ 300 milhões em valor para a MBRF.

Perspectivas Futuras e IPO

Os analistas do BBI ressaltam o encurtamento do cronograma para a entrada do capital adicional – agora limitado a junho de 2027 – o que reforça a expectativa de que um IPO local da joint venture possa ser antecipado para o primeiro semestre de 2027.

Do ponto de vista estratégico, a operação fortalece o posicionamento da MBRF em um dos mercados de proteína com maior crescimento estrutural no mundo, em um contexto de crescente preocupação com a segurança alimentar. A recente parceria com a Salic reforça ainda mais esse cenário.

Apesar do potencial de destravamento de valor no longo prazo, o BBI mantém uma recomendação neutra para as ações da MBRF, devido a ciclos menos favoráveis para proteínas no curto prazo e ao valuation relativo mais exigente da empresa em comparação com seus pares.

Fonte: InfoMoney