RAIZ4: Ações e Bonds da Raízen Estão Baratos? Entenda a Análise do Bradesco BBI

Oportunidade ou Risco? O Cenário Atual da Raízen (RAIZ4)

Investidores que acompanham o mercado de energia e combustíveis estão com os olhos voltados para a Raízen (RAIZ4). Após a homologação de seu plano de recuperação extrajudicial, surge a dúvida: os ativos da companhia estão sendo negociados abaixo do seu valor real?

De acordo com uma análise recente do Bradesco BBI, a resposta tende ao sim. O banco argumenta que os títulos de dívida (bonds) da Raízen permanecem excessivamente descontados, mesmo com a aprovação do plano de reestruturação financeira, que deve ser totalmente implementado até março de 2027.

Entendendo a Reestruturação Financeira da Raízen

Para estabilizar suas contas, a Raízen propôs um plano que altera significativamente a composição de sua dívida. O objetivo é reduzir a pressão financeira e dar fôlego para a operação. Confira os principais pontos do acordo:

• Conversão em Ações: 45% da posição dos detentores de bonds será convertida em ações da Raízen, ao preço de R$ 0,25 por papel.
• Novos Títulos: Os 55% restantes serão trocados por novos bonds:
  • 68% vinculados à distribuição de combustíveis (vencimento em 2034, cupom de 8,5%).
  • 32% vinculados à divisão de açúcar e etanol (ESB) (vencimento em 2035, cupom de 7%).

O “Erro” de Precificação do Mercado

O ponto central da tese do Bradesco BBI é que o mercado está sendo conservador demais. Atualmente, os bonds são negociados em torno de 53 centavos de dólar por cada dólar de valor de face.

Os analistas Vicente Falanga e Gustavo Sadka observaram que, para que esse preço de 53 centavos faça sentido, a parcela da dívida convertida em ações teria que valer apenas R$ 0,05 por ação. Isso é apenas um quinto do valor de conversão estabelecido no plano (R$ 0,25). Ou seja, o mercado está praticamente ignorando o valor do componente acionário da recuperação.

Projeções: Qual o Valor Justo para RAIZ4?

A reestruturação deve causar um impacto profundo na estrutura de capital da empresa. A expectativa é que a dívida líquida caia de R$ 58 bilhões para aproximadamente R$ 26 bilhões. Por outro lado, haverá uma diluição considerável para os atuais acionistas, com o número de papéis saltando de 10,3 bilhões para quase 144 bilhões.

Mesmo com a diluição, o BBI estima um valor justo para a ação após a reestruturação:

Estimativa BBI: R$ 0,15 (Distribuição de Combustíveis) + R$ 0,02 (Açúcar e Etanol) = R$ 0,17 por ação.

Se essa projeção se concretizar, o retorno potencial para os credores subiria para cerca de 75 centavos por dólar, representando uma valorização de 42% em relação aos preços atuais.

O Trunfo: Distribuição de Combustíveis

A análise reforça que a tese de investimento não depende exclusivamente da recuperação do setor de açúcar e etanol (ESB). A operação de distribuição de combustíveis é o verdadeiro motor de valor da companhia. Segundo o banco, apenas este segmento já justificaria uma recuperação dos títulos para a casa dos 71 centavos por dólar.

Com a segurança jurídica trazida pela aprovação do plano, a tendência é que o mercado reduza o desconto aplicado, movendo os bonds para patamares mais próximos de 70 centavos nos próximos meses.

Para quem deseja acompanhar a oscilação dos ativos em tempo real, é recomendável monitorar as cotações na B3 (Bolsa Brasil Balcão).